陜西省西安市股權(quán)轉(zhuǎn)讓前資產(chǎn)評估 股權(quán)評估公司有哪些

對目標(biāo)企業(yè)價值的合理評估是在進(jìn)行企業(yè)并購和外來投.資過程中經(jīng)常遇到的非常重要的問題之一。適當(dāng)?shù)脑u估方法是企業(yè)價值準(zhǔn)確評估的前提。本文將聚焦企業(yè)價值評估的核心方法，分別從方法的基本原理、適用范圍以及局限性等方面給予分析和總結(jié)。

通過將被評估企業(yè)預(yù)期收益資本化或折現(xiàn)至某特定日期以確定評估對象價值。其理論基礎(chǔ)是經(jīng)濟(jì)學(xué)原理中的貼現(xiàn)理論，即一項(xiàng)資產(chǎn)的價值是利用它所能獲取的未來收益的現(xiàn)值，其折現(xiàn)率反映了投.資該項(xiàng)資產(chǎn)并獲得收益的風(fēng)險的回報率。收益法的主要方法包括貼現(xiàn)現(xiàn)金流量法（DCF）、內(nèi)部收益率法（IRR）、CAPM模型和EVA估價法等。

市場法

是將評估對象與可參考企業(yè)或者在市場上已有交易案例的企業(yè)、股東權(quán)益、證.券等權(quán)益性資產(chǎn)進(jìn)行對比以確定評估對象價值。其應(yīng)用前提是假設(shè)在一個完全市場上相似的資產(chǎn)一定會有相似的價格。市場法中常用的方法是參考企業(yè)比較法、并購案例比較法和市盈率法。

2企業(yè)價值評估和新方法

DCF方法的關(guān)鍵在于確定未來現(xiàn)金流和貼現(xiàn)率。該方法的應(yīng)用前提是企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營和未來現(xiàn)金流的可預(yù)測性。DCF法的局限性在于只能估算已經(jīng)公開的投.資機(jī)會和現(xiàn)有業(yè)務(wù)未來的增長所能產(chǎn)生的現(xiàn)金流的價值，沒有考慮在不確定性環(huán)境下的各種投.資機(jī)會，而這種投.資機(jī)會會在很大程度上決定和影響企業(yè)的價值。

但是內(nèi)部收益率法只能告訴投.資者被評估企業(yè)值不值得投.資，卻并不知道值得多少錢投.資。而且內(nèi)部收益率法在面對投.資型企業(yè)和融資型企業(yè)時其判定法則正好相反：對于投.資型企業(yè)，當(dāng)內(nèi)部收益率大于貼現(xiàn)率時，企業(yè)適合投.資；當(dāng)內(nèi)部收益率小于貼現(xiàn)率時，企業(yè)不值得投.資；融資型企業(yè)則不然。

3完全市場下風(fēng)險資產(chǎn)價值評估的CAPM模型

資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）最初的目的是為了對風(fēng)險資產(chǎn)（如股.票）進(jìn)行估價。但股.票的價值在很大程度上取決于購進(jìn)股.票后獲得收益的風(fēng)險程度。其性質(zhì)類似于風(fēng)險投.資，二者都是將未來收益按照風(fēng)險報酬率進(jìn)行折現(xiàn)。因此CAPM模型在對股.票估價的同時也可以用來決定風(fēng)險投.資項(xiàng)目的貼現(xiàn)率。

CAPM模型的推導(dǎo)和應(yīng)用是有嚴(yán)格前提的，對市場和投.資者等都有苛刻的規(guī)定。在中國證.券市場有待繼續(xù)完善的前提下，CAPM模型的應(yīng)用受到一定的限制，但是其核心思想?yún)s值得借鑒和推廣。

EVA=稅后營業(yè)凈利潤-資本總成本=投.資資本×（投.資資本回報率-加權(quán)平均資本成本率）。

EVA評估法不僅考慮到企業(yè)的資本盈利能力，同時深入洞察企業(yè)資本應(yīng)用的機(jī)會成本。通過將機(jī)會成本納入該體系而考察企業(yè)管理者從優(yōu)選擇項(xiàng)目的能力。但是，對企業(yè)機(jī)會成本的把握成為該方法的重點(diǎn)和難點(diǎn)。

重置成本法最基本的原理類似于等式「1+1=2」，認(rèn)為企業(yè)價值就是各個單項(xiàng)資產(chǎn)的簡單加總。因此該方法的一個重大缺陷是忽略了不同資產(chǎn)之間的協(xié)同效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)。也就是說在企業(yè)經(jīng)營的過程中，往往是「1+1〉2」，企業(yè)的整體價值是要大于單項(xiàng)資產(chǎn)評估值的加總的。

7上市公司市值評估的市盈率乘數(shù)法

市盈率乘數(shù)法是專門針對上市公司價值評估的。即：被評估企業(yè)股.票價格=同類型公司平均市盈率×被評估企業(yè)股.票每股收益。

3國內(nèi)企業(yè)價值股評體系的利弊

在企業(yè)價值評估中，由于歷史原因，成本法成為了我國企業(yè)價值評估實(shí)踐中首選方法和主要方法廣泛使用。但成本法在企業(yè)價值評估中也存在著各種利弊。有利之處主要是將企業(yè)的各項(xiàng)資產(chǎn)逐一進(jìn)行評估然后加和得出企業(yè)價值，簡便易行。不利之處主要在于：

二是不能充分體現(xiàn)企業(yè)價值評估的評價功能。企業(yè)價值本來可以通過對企業(yè)未來的經(jīng)營情況、收益能力的預(yù)測來進(jìn)行評價。而成本法只是從資產(chǎn)購建的角度來評估企業(yè)的價值，沒有考慮企業(yè)的運(yùn)行效率和經(jīng)營業(yè)績，在這種情況下，假如同一時期的同一類企業(yè)的原始投.資額相同，則無論其效益好壞，評估值都將趨向一致。這個結(jié)果是與市場經(jīng)濟(jì)的客觀規(guī)律相違背的。

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