路透社10月6日發(fā)表題為《美債收益率飆升給全球經(jīng)濟(jì)“軟著陸”蒙上陰影》的文章，作者是霍華德·施奈德，文章編譯如下：
美國國債收益率飆升導(dǎo)致全球借貸成本上升，給那些希望在避免引發(fā)重大危機(jī)的情況下緩解通貨膨脹的經(jīng)濟(jì)決策者帶來了新的風(fēng)險。
無論美債收益率飆升是源于美國政府赤字高企還是美國國會功能失調(diào)，背后的原因都不如其對世界金融體系的影響來得重要。在此之前，世界金融體系原本有望結(jié)束疫情之后的通脹高漲期，實現(xiàn)“軟著陸”。
為應(yīng)對物價上漲，各國央行迅速批準(zhǔn)加息。各國官員在整個政策緊縮期內(nèi)對于全球金融環(huán)境基本實現(xiàn)平穩(wěn)調(diào)整的狀況表示歡迎，認(rèn)為這說明許多國家的貨幣財政管理水平有所提高。
然而，在經(jīng)歷一個“富有韌性的夏天”之后，美國高盛公司經(jīng)濟(jì)師認(rèn)為“裂縫”正在顯現(xiàn)，指出美國國債收益率上升導(dǎo)致新興市場主權(quán)債券面臨壓力。
過去三個月來，美國長期國債收益率上升了大約1個百分點，而同期美聯(lián)儲加息幅度僅為0.25個百分點。坦努佐說：“這種變化速度不具有可持續(xù)性。如果繼續(xù)朝著這一方向前進(jìn)，就需要美聯(lián)儲采取行動（以緩和影響）。”
自2021年物價開始大幅攀升以來，貨幣緊縮政策的影響與通貨膨脹本身就成為了焦點。國際貨幣基金組織在4月發(fā)布的上一份《全球金融穩(wěn)定報告》顯示，金融體系面臨的風(fēng)險最受關(guān)注，因為之前一個月有多家美國銀行高調(diào)破產(chǎn)。
不過，當(dāng)時的趨勢沒有蔓延到更多地方，經(jīng)濟(jì)前景從此變得越來越光明，尤其是在美國：在維持經(jīng)濟(jì)增長的同時降低通脹（即所謂的“軟著陸”）從一種違背歷史的愿望變成了美聯(lián)儲實際上的立足點。
這樣的最優(yōu)結(jié)果將產(chǎn)生積極的全球性影響。防止世界頭號經(jīng)濟(jì)體陷入衰退可以為其他國家的出口產(chǎn)品提供更加穩(wěn)定的需求，在美聯(lián)儲加息邁向終點的時候還能提供更多確定性。
然而，金融市場的快速波動很可能破壞穩(wěn)定。相關(guān)影響表現(xiàn)為國債收益率上升、美元走強(qiáng)以及重現(xiàn)于其他國家的通脹壓力。
美國哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授卡倫·戴南上周在美國彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所發(fā)表演講說：“可能出現(xiàn)的影響是，（美國國債收益率上升）導(dǎo)致其他國家預(yù)算緊張，或者最終導(dǎo)致其他國家發(fā)生預(yù)算危機(jī)。我認(rèn)為美聯(lián)儲應(yīng)該關(guān)注這一問題。這種危機(jī)可能蔓延到金融市場的其他地方，然后對美國經(jīng)濟(jì)構(gòu)成實實在在的威脅。”
美聯(lián)儲官員尚未看到這一點。美聯(lián)儲之類的機(jī)構(gòu)可以控制作為其他類型證券產(chǎn)品基礎(chǔ)的隔夜利率，但是，許多政府、企業(yè)和家庭所依賴的借貸成本卻是由受到宏觀經(jīng)濟(jì)看法、通脹前景、政治風(fēng)險等因素影響的市場來最終決定。
正是那些借貸利率能夠推動或者打壓經(jīng)濟(jì)增長，能夠助長或者抑制通貨膨脹。擺在決策者面前的問題是，最近的市場波動是否已經(jīng)超出了抑制通脹的需求，給經(jīng)濟(jì)增長帶來了不必要的風(fēng)險。
英國凱投國際宏觀經(jīng)濟(jì)咨詢公司經(jīng)濟(jì)師指出，到目前為止的市場動向并不足以說明危機(jī)在迅速發(fā)展。他們認(rèn)為，把目前的狀況跟去年英國國債收益率引發(fā)的動蕩相提并論，或者跟新冠疫情初期的流動性不足等量齊觀，都是在夸大其詞。
不過，凱投宏觀的分析師同時指出，如果債券損失導(dǎo)致某家重要機(jī)構(gòu)破產(chǎn)，就像今年3月的硅谷銀行那樣，或者重挫投資者信心，促使證券持有人低價拋盤，那么目前狀況就很可能“演變成更加嚴(yán)重的情形”。
凱投宏觀的分析師寫道，影響程度取決于“債券收益率的上升幅度與上升速度”。“意外收緊金融環(huán)境所導(dǎo)致的巨大風(fēng)險”將給政府、家庭和企業(yè)的預(yù)算帶來壓力，然后轉(zhuǎn)化為銀行壓力，扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)增長勢頭。
